商业周期完全错了！

最近，我们似乎越来越陷入一个完全“混乱”的经济周期。 2020年之前，世界主要国家的经济政策似乎都与美元同步。你放松我就放松，你紧张我也紧张，节奏基本是一样的。然而，自2020年传染病爆发以来，世界主要国家的经济周期显得完全不同步。美国争取“软着陆”的斗争仍在继续。每月的经济指标无论好坏都是神秘的，而通货膨胀尤其持久。欧盟（EU）正在逐步降息以应对经济衰退。三年来，我们一直在努力推动经济复苏。然而，一个岛国却因经济过热而助长通胀，被迫加息。如果我们将它们应用到经济周期的四个阶段，美国似乎处于 Schrö丁格的b点，欧盟在c点的左边，我们在c点，岛国在d点。更重要的是，这场动荡使得各国经济政策变得更加不连贯，而且越来越不可预测。在美国，白宫因经济指标不佳而呼吁降息。但美联储担心关税会再次推高通胀，因此想观望。经济似乎在“滞胀”和“晚期衰退”之间来回摇摆。是否降低利率将完全取决于最新数据。欧盟一直在定期降息，但“火车头”德国突然宣布将打破十多年来严格的财政纪律，共同应对“北极熊的威胁”。给人一种想要大力刺激经济但行动迟缓的感觉。就我们而言，在定下“跨周期紧缩”基调后，第二季度，市场开始预计降息步伐将放缓，甚至可能加大。总让人感觉有大事要发生。这个岛国最初提高利率是为了抑制通货膨胀，但随后推出了 11.5 万亿美元的财政刺激计划。给人的印象是金融和央行各行其是，并没有朝着同一个方向前进。在这个错位的周期中，突然的政治变化，加上市场的创新性质，这些往往令人眼花缭乱、没有方向和波动。以10月份以来的市场情况为例。黄金、国债、科技股和加密货币都受到了不同程度的抛售，但这就是最直接的证据。换句话说，这种商业周期的“动荡感”彻底改变了市场对全球经济的最初预期。推动所有这些变化的力量背后是大多数人所扮演的角色我们忽略。它们是不同国家的财政政策。可以说，当前经济周期的动荡主要是由于各国财政支出的节奏和力度不一致造成的。再加上贸易和安全等复杂问题，财政政策似乎再次发挥主导作用。下图显示了2019年至2025年美国、美国和岛国的广义财政赤字（“财政赤字”）占GDP的百分比。该指标反映了刺激经济的财政投资强度。这个数字清楚地表明，2020年传染病爆发后，各国的财政赤字水平都达到了较高水平。而且，在放松了几年之后，似乎正在卷土重来。这个岛国3.6%的赤字和最近提出的11.5万亿美元刺激计划基本上使其恢复了大流行期间的势头。在美国如果配额没有用完、政府关门的话，特朗普早就“开始大战”了。回过头来看，我们一直强调财政纪律，但提出加强“促支出、扩投资”和“跨周期调节”，明确表明明年还将继续一波财政扩张，这相当于后续出击。可以说，全球财政扩张正在进入第二阶段。未来的经济将是“财政经济”。一个经济体能有多强大（或者有多少泡沫）完全取决于税收制度的强度。这是一个全新的变化。面对新形势，我们普通人应该如何应对？请记住：在通货膨胀高的地区，请使用风险资产并避免持有货币。尽量使用货币，将低风险资产配置在低通胀地区。在通货膨胀高的地区，当央行开始调整政策时es，可能会导致逆操作。这是操作信号。在低通胀地区，央行一旦真正释放货币，必须立即用风险资产取代。我们必须警惕一些国家试图利用通货膨胀来偿还高额债务的风险。以岛国为例。债务水平显然远高于德国，但30年期债券的收益率与德国相似。因为？由于央行亲自购买国债，利率（收益率）被人为压低。这种通过压低收益率来刺激经济的做法无助于解决高债务问题。最初的债券市场危机将慢慢演变成货币危机。我应该说什么？这就像央行强行降低国债利率时，服用退烧药来治疗肺炎一样。虽然热潮（债市危机）暂时退去，但放水将导致通货膨胀加剧，而肺部感染（高债务的根本问题）仍然存在，治疗的延误可能导致更严重的败血症（货币危机）。每次想到这就放弃日元将成为中美对抗中最爱的想法。反而我有一种特别的感觉。日元未来很可能面临更大的日元贬值危机。这种情况今年在美国表现得尤为明显。这也是过去两年“贬值交易”背后的根本原因，也是过去六个月贵金属泡沫的主要推手。未来其他国家也可能会出现类似的情况。这种风险在资产配置时需要更加关注。
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