新能源重卡深翔科技向港交所提交招股书

近日，百度与石桥共同创立的新能源重卡公司深威汽车正式向港交所提交招股书，计划在主板上市。如果上市成功，深威将成为首个在香港上市的智能重卡新势力。中投咨询报告显示，按2024年销量计算，深威在全球新能源重卡市场排名第十，市场份额为2.7%。 2023年至2025年上半年，DeepWay分别实现营收4.26亿元、19.69亿元、15.6亿元。 2024年和2025年上半年同比增长率分别为362.5%和97.6%。然而，DeepWay 仍处于亏损状态。 2022年至2024年和2025年上半年，深威分别亏损2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元，总亏损约17.02亿元。公司主要原材料来源为来源于新能源重卡销售。预计该部门在2023年、2024年和2025年上半年将分别占总收入的99.9%、99.6%和99.4%。备件销售占比不足1%，智能充电解决方案仍处于测试阶段，不贡献收入。 DeepWay的毛利率在2023年和2024年将分别处于0.4%和0.5%的低位，并将在2025年上半年增至2.9%。该公司的销售成本占其总收入的97.1%，而传统重卡的毛利率约为10%至15%。 DeepWay处于量产初期，产能扩张尚未完成，固定成本摊销较高。此外，智能驾驶技术的授权费用以及电池和基础零部件的采购价格较高，导致销售成本率接近97%，利润率大幅下降。这价格竞争的爆发进一步加速了行业毛利率的下滑。 2021年以来，电动重卡价格大幅波动，将行业平均毛利率压缩至10%以下。 DeepWay 的客户和供应商都非常专注。 2024年，来自前五名客户的收入将占其收入的50.7%，其中约四分之一来自其最大客户。 2025年上半年，前五名客户收入占比仍将达到51.4%。采购方面，预计2024年前五名企业采购金额占采购总额的92.3%，最大供应商采购金额预计为22.3亿元，占比超过60%。这种集中可能会让 Deepway 的价格谈判空间有限。深威新能源重卡全生命周期成本较传统降低18.7%和4.9%分别是燃油动力卡车和油电卡车。然而，随着竞争加剧，如果主要供应商减少供应或调整价格，或者主要客户要求降低单价，深威的生产和成本控制可能会紧张，其毛利率可能会进一步下降。一些重要的商业伙伴具有“客户和供应商”的双重身份，交易的公平性值得怀疑。 DeepWay过去两年持续增加研发投入。 2022年至2024年研发费用分别为2.31亿元和30亿元。 52036.5万元。 2025年上半年研发费用为1.79亿元，较去年同期增长约4.4%。研发费用将主要用于电子3系内部研究及产业化、智能驾驶系统研发等。DeepWay已掌握全栈3系动力系统，自主研发的三动力系统，可优化能耗性能，降低车辆运营成本。在智能驾驶系统的研发上，DeepWay采用了“渐进式”自动驾驶路线，自主研发了覆盖全场景的“立体化”智能驾驶矩阵。然而，DeepWay没有制造车辆的资格。卡车定制占整车采购成本比重较大，我们正在与江淮汽车、山东雷驰合作。同时，公司通过“白盒”方式引入百度Apollo等核心智能驾驶技术并有偿知识产权。现阶段，DeepWay的业务形态正在向高端制造模式靠拢，其技术特征有待加强。新能源重卡市场正在发生变化，电动重卡爆发式增长。但竞争环境资本向顶层集中，行业“中型效应”不断扩大。作为新兴力量，DeepWay在市场上面临诸多挑战，但正在努力克服困难，包括不断迭代自研技术、降低制造成本、加速海外市场拓展等。
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