“二代”接任五年后，黑乱家被“拆”了！

曾经被誉为“男装”的海澜之家品牌已被剔除出MSCI指数。这已不是该公司第一次收到资本市场的“警告”。 2020年从富时罗素指数退市。由于业绩增长缓慢，MSCI将公司退市。近日，国际指数开发商MSCI公布了2025年11月指数修正结果。MSCI中国指数最新调整纳入了26家中国公司，排除了20家公司。其中包括男装品牌黑兰屋，将于11月1日更名，变更将于3月24日收盘后正式生效。市场认为，被排除在MSCI中国指数之外可能是因为海澜之家2025年前三季度的业绩表现，其中海澜之家也实现了2.23%的小幅增长。然而，仔细观察其结构就会发现一个隐藏的担忧，因为它占其收入的 70% 以上。期间期内，核心品牌“海澜之家”销售额仅为108.49亿元，同比下降3.99%，增长动力明显不足。海澜之家约80%的收入来自线下。然而，今年前三季度，该公司净关闭了旗舰海兰家居系列旗下的264家专营店和其他门店。 2025年前三季度，海澜之家销售费用达35.24亿元，占营收的22%。另一方面，研发费用仅为1.57亿元，比上年下降4.69%，研发费用占比仅为1%。 2019年销售费用为24.67亿元，2024年为48.41亿元，增长近1%。今年前三季度销售费用增加35.24亿元。于是，海然之家“重营销、轻研发”的倾向非常明显。自 2019年，黑兰之家的盈利进入了“一年高点和低点”的波动周期。 2019年营收为219亿元，2024年仍维持在2.9亿元的水平。净利润走势类似，波动较大。归属于海澜之家母公司净利润大幅变化的主要原因是销售费用增加。销售费用率五年内几乎翻倍，从2020年的24.03亿元增长到2024年的48.41亿元，从2020年的13.38%增长到2024年的23.10%，提升了近10个百分点。 2025年上半期、黒兰ホームの贩売费は前年比3.53%増の24年7,200台，占23.97%。我们可以看到，销售成本的增加并不是失败的唯一原因。虽然它们有效地推动了收入增长，但它们却严重侵蚀了利润率，并最终损害了业绩。近年来，熙然家居系列专营店数量不断增加。衰退。年から2024年にかけて、ヘイランホームシ里ーズのfuranチャイズとその他の店の纯57、164、359铺が闭するという。过去三年里，他们总共关闭了 580 家商店。即使到2025年，加盟店关闭的步伐也不会停止。 2025年第3四半期末の时点で、ヘイランホーム1较年初的4,365人净减少264人。因此，熙然家居选择加速设立直营公司专卖店。 urse铺は1,583course铺に达し、纯増は115course铺となった。即便如此，海澜之家系列产品的收入也不可避免地会减少。 2025年前三季度，海澜之家系列实现收入108亿元，同比下降3.99%。这是唯一一个销量下降、墙体防护出现裂缝的品牌。れているだけでなく、オンラインチャネルにも欠点を抱えています。最初の3431年、前年同期比减少3％し、総営业收益（156亿元）の20%增长びが钝く、海外进出によるボトルネックを打开するため、ヘイランハウ斯は海外に目を向けた。 9月、黒兰ホームは、会社の世界戦略配置を深化させ、海外事业展开を加速し、会社の国际的ブランドイメージを向上させ、会社の资本力をさらに强化し、会社の质の高い発展を支援するための多様な资本For搭建运营平台，公司NY宣布拟发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联交所上市。卷入这件事的人是库兰家族的第二继承人。 2020年11月，创始人周建平辞去总裁职务，正式将管理权转让给儿子周立臣。周立臣上位后，海兰家族继续“复兴”。但从结果来看，转型尚未产生明显效果，海然家族的第二任继承人可能需要进行更重大的改变。但也有外界认为，香港海澜之家IPO是“深化全球化设计”下的一种推迟策略。长期业绩不佳的背后隐藏着品牌基调的模糊老化。对于海兰之家来说，国际化战略或许是克服发展障碍的灵丹妙药，但海外扩张之路却绝非一帆风顺。
一些内容参考子弹财经、深蓝财经等。