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昨晚，华尔街之都的数万亿美元屏息等待答案。 “AI嘉年华还要持续多久？”
刚刚，全球市值最大的公司英伟达，用完美的应对，给了这个充满不确定性的市场最大的安心。
数据不会说谎，大象仍然是自由的。截至10月26日，英伟达第三季度营收达到570亿美元，轻松超过华尔街预期的549亿美元。净利润较去年同期增长65%，毛利率维持在73.4%的高位。担心所谓的“资本支出过热”，黄仁勋回应了目前“Blackwell的云GPU缺货”的情况：AI Track目前仍是一票难求的卖方市场。
收盘后英伟达股价上涨逾4%。因担忧而暂时下跌的股价似乎正在发起新的攻势。
性能功法分解：大象“舞蹈”
如果说过去的增长是爆炸性的，那么现在英伟达正处于“持续高增长”阶段。
可以说，财报的核心数据无可挑剔。
・销售额：570.1亿美元（市场预测：549.2亿美元），较去年同期增长62%（去年同期为350.8亿美元）。
・每股收益（EPS）：1.30 美元（普遍预测：1.25 美元）。
·净利润：319.1亿美元，同比增长65%。
・毛利率：本季度毛利率为73.4%（非美国通用会计准则：73.6%），并在下一季度保持在75%（±0.5%）的高位，显示了市场定价能力的强大。
更重要的是下一季度的前景。 NVIDIA 预计第四季度收入将达到 650 亿美元（+/-2%），远高于分析师平均预期的 616.6 亿美元。这意味着，即使规模如此之大，英伟达的增长引擎仍然没有显示出放缓的迹象。自己的。
布莱克威尔时刻：需求“持续爆炸”
在一颗闪亮的星星下，布莱克威尔处于这份财务报告的中心。似乎已经成为一件事了。
作为Nvidia的下一代GPU芯片架构，Blackwell肩负着延续公司增长神话的重任。 CEO黄仁勋在财报中坦言，“Blackwell销量压倒性优势，云GPU缺货”。
著名财经博主@KobeissiLetter在X上评论称，这样的表达是前所未有的，可以说是信心十足。
数据中心业务仍然是公司的主要血液部门。
– 单季度部门收入为 512 亿美元，同比增长 66%，远高于预期的 490.9 亿美元。
·其中，计算机芯片收入达到430亿美元，主要受到新一代H100、H200和Blackwell芯片性能的推动。
网络业务收入也达到了82亿美元，显示了网络业务的重要性打造行业内大规模人工智能集群并进行联网。需求旺盛。
・此外，汽车、机器人等实体AI业务较上年增长32%。虽然基数还小，但也只有5.92亿美元，被认为是下一个增长极。
CFO Colette Kress也大胆表态：“未来，英伟达将成为每年建设价值3至4万亿美元的AI基础设施的首选。”他特别提到，目前最畅销的产品是第二代Blackwell芯片Blackwell Ultra。
直面“泡沫论”：AI将“继续增殖”
过去一个月，NVIDIA股价已下跌近8%。市场最大的担忧是：人工智能的大规模投资能否真正获得回报？这是泡沫吗？
至少在短期内，英伟达利用其财务报告来打消投资者的疑虑。
英伟达的收入很大程度上依赖于少数“超级买家”。微软、Meta、Ama 等科技巨头zon 和 Google 没有削减开支，而是增加了预算。这些巨头公司今年的资本支出总额将超过3800亿美元，其中很大一部分将进入NVIDIA的口袋。
黄仁勋先生回应了有关“客户卡积压”的问题。 “人工智能生态系统正在迅速扩张。从基础模型制造商到人工智能初创公司，人工智能无处不在，并且同时做所有事情，”他说。
他还透露，公司目前拥有5000亿美元的订单（涵盖2025年和2026年），他表示这构成了公司未来业绩的强大护城河。
知名分析师 Gene Munster 也分享了他继续看好 NVIDIA 的理由：
从战略设计的角度来看，NVIDIA的朋友圈还在不断扩大。 OpenAI 正在部署至少 10 吉瓦 (GW) 的 NVIDIA 系统，Oracle 正在构建一台配备 100,000 个 Blackwell GPU 的超级计算机。
隐藏问题：高处冷
虽然引人注目的数据可能财务报告所蕴含的潜在风险不容忽视。
· 客户高度集中：财报显示，四家客户贡献了英伟达本季度收入的61%。这种极端做法意味着，当微软、亚马逊等巨头调整策略时，会直接影响英伟达的业务。
·基础设施瓶颈：分析师Jacob Bourne表示，目前的瓶颈不是对芯片的需求，而是“它们能否工作”。电力供应、土地资源、电网接入等基础设施限制会限制大型数据中心部署的速度，从而抑制芯片采购。
· 自租赁增加：NVIDIA向云客户“租赁”芯片的合同总额达260亿美元，是上一季度126亿美元的两倍。虽然这表明了该公司投资尖端技术的决心，但也引起了一些投资者关注其资金使用效率的问题。干草。
@shanaka86，公关著名财经博主和AI投资者，对微软、Anthropic和NVIDIA创造了150亿循环金融表达了类似的看法。 130-140吉瓦的电力短缺、95%的AI公司没有投资回报、AI支出已超过互联网泡沫的顶峰……“4万亿美元陷阱”可能形成。
回到财报本身，上一份NVIDIA财报证实，建设AI基础设施的需求并没有因为基数高而放缓。 570 亿美元的收入和 650 亿美元的下一季度指导通过了市场上最严格的审查。
从运营角度来看，英伟达正处于重大产品转型之中。即使老款Hopper芯片过渡到新一代Blackwell芯片，该公司仍保持73%以上的毛利率。这反映出英伟达对供应链管理和定价权的掌控。同时，该公司第一季度回购了价值125亿美元的股票之三。这向市场传达了公司对其现金流和未来盈利能力的坚定信心。
不过，投资者仍需关注财务报告中揭示的结构性风险。前四大客户贡献了61%的收入。这种高度集中意味着英伟达的近期命运与这家云服务公司的资本支出计划密切相关。在“Blackwell产能增加”与“电力和其他基础设施瓶颈”之间的博弈中，NVIDIA能否在未来几个季度继续达到甚至超过其650亿美元的收入预测将是市场重估的关键。